Бизнес сообщество

Куркотова Н.Ю., ассистент кафедры «Предпринимательство
и внешнеэкономическая деятельность» МГТУ им. Н.Э. Баумана

Развитие
отечественного сектора высоких технологий является одним из приоритетных
направлений государственной политики РФ. В этом направлении первостепенной
актуальной задачей является создание новых форм управления наукоемкими
организациями и объединениями, отвечающих условиям рыночной экономики и
обеспечивающих переход российской экономики на инновационный путь развития.

В
условиях рынка для интегральной оценки эффективности финансово-хозяйственной
деятельности любого предприятия используется показатель стоимости бизнеса.
Методология управления стоимостью бизнеса является универсальной и позволяет
сформировать единый подход к принятию управленческих решений на всех уровнях,
по широкому кругу вопросов реорганизации и реструктуризации отечественных
высокотехнологичных предприятий.

Таким
образом, целевой задачей любого предприятия должна стать максимизация стоимости
для собственников (акционеров), т. е. экономических выгод, которые они получают
от вложения капитала в данное предприятие. Как показывают исследования
отечественных и зарубежных авторов [1,2,3], в странах, экономика которых не
ориентирована на максимальное повышение стоимости для собственников, инвесторы
получают меньшую отдачу от вложенного капитала, чем в странах, имеющих такую
ориентацию. Дальнейшая глобализация рынка капитала означает, что первые будут
испытывать отток инвестиций и отставать во всемирной конкуренции. Таким
образом, по мере усиления мобильности капитала система управления предприятием,
ориентированная на повышение рыночной стоимости бизнеса, приобретает все
больший вес и значение.

С
объективной сложностью и разнообразием задач управления стоимостью бизнеса
сталкивается естественная необходимость упрощения и стандартизации процедур
оценки, разработки ясной и четкой системы терминов и определений, а также
формирования единой методологии оценки. В настоящее время над решением вопросов
в этой области работают международные и национальные профессиональные
организации оценщиков.

Международный
комитет по стандартам оценки (МКСО) осуществляет разработку стандартов оценки
на международном уровне, на основе которых национальные организации в разных
странах разрабатывают свои собственные стандарты.

Международные
стандарты оценки (МСО) состоят из собственно стандартов, методических
руководств по их применению для целей финансовой отчетности и кредитования, а
также методических рекомендаций по оценке в разных предметных областях.
Отличительной особенностью последней редакции МСО — 2003 является комплексность
оценки и ее соответствие целям финансовой отчетности. Особенностью стандартов
МСО — 2003 является их тесная взаимосвязь с международными стандартами финансовой
отчетности (МСФО), что обеспечивает гармонизацию оценочной деятельности с
бухгалтерским учетом и формирует основу для сближения и взаимопроникновения
двух систем – системы оценки и системы отчетности.

Европейская
группа ассоциаций оценщиков (ЕГАО) осуществляет разработку собственных
стандартов на базе МСО. Российское общество оценщиков (РОО) представляет
интересы Российской Федерации в Международном комитете по стандартам оценки. В
2001 году этой организацией по заданию Минимущества России был подготовлен
проект Методических рекомендаций по оценке на основе европейских стандартов
ЕСО. В состав этого документа включено методическое руководство № 1 «Оценка
стоимости бизнеса (предприятия)» (МР — 1) и методические рекомендации по оценке
стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности (МР — 2).

На
рисунке 1 представлены основные подходы к оценке стоимости бизнеса и
регламентирующие их нормативные правовые акты. В соответствии с международными
стандартами, для оценки рыночной стоимости действующего предприятия используют
два подхода – рыночный (сравнительный) и доходный.

Рыночный
(сравнительный) подход основан на принципе эффективно функционирующего
фондового рынка, на котором инвесторы продают и покупают пакеты акций
предприятий, принимая при этом независимые индивидуальные решения. Тогда оценка
рынком стоимости действующего предприятия выражается его рыночной
капитализацией – суммарной рыночной стоимостью всех акций предприятия:

,

(1)